5000亿SLF相当于降准约0.5%，ND无缝钢管作为短期流动性调节工具，相较于降准，投放SLF的效果持续时间更短。在平安看来，投放5000亿SLF表明，央行已经启动压低短端利率的货币市场操作。而且，这可能意味着央行将转变持续一年多的短端利率不便宜不影响经济结构调整的思路。随着经济下行压力越来越大，中长期利率长期处于较高水平，央行在四季度可能采取在公开市场上提供流动性同时压低利率的操作方法，压低短期利率的同时引导中长期利率下行。
该券商指出，央行所谓的货币政策新框架，P5合金管企业产量库存双双创新高指的就是短期利率通过短期利率走廊的调节方式，通过公开市场操作的价格和数量，引导利率维持在合理区间；对于中长期利率，采取PSL等方式引导中长期利率下行。但央行货币政策新框架也是一个两难的框架：
1、追求市场风险溢价上行时，以定向操作来引导风险溢价的下行；
2、试图在有限的数量宽松下，追求较明显的价格宽松的效果；
3、试图迫使作为总量政策的货币政策，具有结构政策功能；
4、试图向无效率的部门注入资金，但却达到改善资金运行效率的结果。
实际上，利率的变化情况并未像央行料想的那样发展。****，中长期利率的下行始终非常缓慢，7月份以来，各期限利率的下行基本停止，随着经济情况的转差，风险溢价有所上升，造成利率在一定程度上有所反弹；第二，高利率环境下实体经济承受能力下降，经济数据显示投资增速持续下行，而工业增加值增速在8月更是大幅下降至6.9%的水平；第三，国债收益率曲线从7月-9月持续推高，而经济情况显示通胀水平持续下行，债券市场的走势显示流动性环境依然趋紧。
综合来看，平安认为，2014年利率的下行主要来自于经济增长下行带来的需求放缓，而货币供给端的变化有限，利率下行缓慢体现量宽不足，在央行短期无意愿调整存款准备金率和利率的情况下，引导短期利率下行并在短期货币市场释放流动性成为央行货币政策**终的选择。
